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이연, 하한가 치며 혹독한 신고…"그래도 매력"

이석준
발행날짜: 2010-06-11 10:38:35

증권가 상장사 분석, "균형잡힌 제품구조 등 잠재성 높아"

이연제약은 지난 10일(어제) 코스피 시장에 상장했다.
상장 첫날(10일) 하한가를 기록하며 혹독한 신고식을 치룬 이연제약이 장기적으로는 잠재성이 높다는 평가가 나와 주목된다.

원료의약품, 제네릭, 오리지널의 균형잡힌 제품구조를 보유하고 있고, 우수한 원료의약품 생산기술 보유로 고수익성을 유지할 수 있다는 점이 매력적이라는 평가다.

11일 업계에 따르면, 이연제약은 원료의약품 48개, 제네릭 168개, 오리지널 17개 등 총 233종의 의약품을 판매하고 있다. 2009년 기준 이들 비중은 14.7%, 54.8%, 30.5%이다.

여느 중소제약사들의 제네릭 비중이 크게 높다는 점을 감안하면, 원료의약품, 제네릭, 오리지널 매출 규모가 균형을 이뤘다는 평가다.

주요 품목은 조영제(CT, 30.9%), SKD(소염효소제 원료, 6.5%), ABK(슈퍼 항생제 원료, 5.8%), 세파제돈(5.2%), 이코신(4%), 세로나제정(3.1%) 등이다.

특히 지난 2000년 미국 타이코(TYCO)사에서 들여온 조영제는 꾸준한 시장점유율 상승으로 현재 국내 CT조영제 시장점유율 2위를 차지하고 있다.

조영제는 제품 안전성이 매우 중요하기 때문에 오리지널을 선호하는 경향이 많고, 고령화와 진단시장 성장에 따라 연 10% 이상 수요가 증가하고 있다는 부문도 매력적이라는 평가다.

우수한 원료의약품 생산기술도 큰 장점이다. 고수익성의 원동력이기 때문이다.

이연제약 최근 3년간 경영실적(단위 :억원)
실제로 이 회사는 지난 5년간 영업이익률이 18~24% 수준으로 10% 초반대의 업계 평균보다 높은 수익성을 내고 있다.

슈퍼 항생제 원료 ABK를 지난 1999년 세계에서 두 번째로 생산에 성공, 2007년 일본의약품 등록을 완료해 현재 전량 일본에 독점 공급하고 있는 등 우수한 발표/합성/정제 기술 보유로 고부가가치 원료의약품 생산이 가능하다.

이주영 신한금융투자 애널리스트는 "이연제약은 우수한 원료의약품 생산기술을 바탕으로 기존 48개 원료의약품 이외에 현재 항고혈압제, 항악성종양제 등 6종을 개발하고 있어 향후에도 고수익성이 기대된다"고 분석했다.

그는 이어 "제네릭 생산시에도 자체 원료를 사용하면, 보험약가 등재 순서와 상관없이 오리지널 약값의 90%를 인정받는 점도 긍정적"이라고 평가했다.

이연제약이 초반 부진을 딛고 비상할 수 있을지 주목된다.
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